عاد النفط إلى الصدارة بسبب أزمة الطاقة. ما علاقة الذهب الأسود بالمعدن الأصفر؟
كما رأينا في الأسبوع الماضي ، يمكن تقدير ما إذا كان الذهب رخيصا إلى حد ما من خلال مقارنة سعره مع سعر النفط. ولكن كلا الأمرين له علاقة خاصة بالتضخم.
يفرض إرتفاع أسعار النفط ضغوطا تصاعدية على التضخم ويميل إلى إبطاء النمو الاقتصادي. لكن سعر الأوقية يميل إلى التصرف بشكل أفضل مع إرتفاع مستوى التضخم وارتفاع مستواه. وعلاوة على ذلك، فإن الركود التضخمي (الركود الاقتصادي أو الركود في سياق تضخمي) هو العاصفة المثالية لأسعار الذهب للانهيار.
العلاقة السرية بين الذهب والنفط
نحن نحاول فهم علاقة الذهب والنفط حيث نشهد حاليا تباينا بين سلعتين أساسيتين من السلع الأساسية: النفط ضروري للنمو الاقتصادي، في حين أن الذهب ضروري أثناء الأزمات. وبالتالي ، يمكن إعتبار هذين المصدرين متناقضين وفقا لخصائصهما الرئيسية. لهذا السبب، وعلى الرغم من انخفاض أسعار النفط بنسبة الثلثين في أعقاب جائحة فيروس كورونا، إلا أن أسعار الذهب إرتفعت.
بالتالي فإن الذهب ليس مجرد سلعة، بل هو معدن نقدي وعملة آمنة. لذلك ، من الطبيعي أن يتفوق المعدن الأصفر في أوقات الأزمة الاقتصادية على جميع المواد الخام الصناعية. ومع ذلك، لا يزال حجم هذا الاختلاف كبيرا.
لا توجد علاقة مباشرة بين أسعار الذهب وأسعار النفط، ولكن قد تكون هناك عواقب غير مباشرة على المدى المتوسط، لا سيما بسبب التداعيات الجيوسياسية لتراجع سعر البرميل كما حدث في أبريل 2020.
معيار الذهب مقابل معيار النفط
حل معيار البترودولار محل معيار الذهب ونظام بريتون وودز بعد فك إرتباط الذهب بالدولار من قبل الرئيس الأمريكي ريتشارد نيكسون في عام 1971. وبعبارة أخرى، منذ ذلك الحين، أصبح النفط المعيار النقدي الدولي بدلا من الذهب. في ذلك الوقت، حاول المنتجون الدفاع عن أنفسهم ضد انخفاض القوة الشرائية للدولار من خلال رفع أسعار البرميل، من أجل الحفاظ عليها ثابتة بالنسبة للذهب.
تقيس نسبة الذهب إلى النفط كمية الذهب التي ستحتاج إلى دفعها لشراء كمية معينة من النفط.
لا يمكن إنكار أن كلا من أصول الذهب والنفط هي إستثمارات طويلة الأجل جذابة وفقا لتحليل نسبتهما.
زيادات موازية أحيانا..
بالتالي، فإن إرتفاع أسعار النفط يميل إلى المساهمة في إرتفاع أسعار الذهب. ومع ذلك، فإن نسبة الذهب إلى النفط متقلبة جدا تاريخيا: اذا لاحظنا سجل الحركة بينهما فالعلاقة بين أسعار الذهب والنفط إيجابية بالتأكيد، ولكنها بعيدة عن أن تكون مطلقة.
لكن هل هذه العلاقة المتبادلة مهمة إلى هذا الحد؟
كما أشار “المجلس العالمي للذهب” في آذار/مارس 2022: أنه بشكل عام ، لا توجد علاقة متسقة بين الذهب والنفط.
إذا كان الذهب والنفط من الأصول المصنفة على أنها “سلعة” ، فإن أساسياتهما مختلفة تماما ، وكذلك خصائصهما المالية.
على سبيل المثال، عندما تهبط أسواق الأسهم ، تتصرف الذهب الأسود عادة كأصل محفوف بالمخاطر في المتوسط
بالتالي فإن الذهب الأسود والمعدن الذهبي يشتركان في بعض الحمض النووي المالي، ولكنهما مجرد أبناء عموم، وليسوا توأم.
نحو علاقة أقوى بين الذهب والنفط؟
يقول الخبراء: أسعار الفائدة تنخفض، الدولار ينخفض، النفط يرتفع، الذهب يرتفع والعكس بالعكس: عندما ينخفض النفط، يميل الذهب إلى الانخفاض
على العكس من ذلك، من عام 2006 حتى وقت قريب، كان السوق يحدد سعر الذهب وفقا لأسعار TIPS. لكن يبدو أن الأمر قد انتهى، قال احد المحللين انه حتى نهاية أكتوبر 2022، كان الذهب بالدولار ينخفض بالتأكيد، ولكن بنسب أقل بكثير مما كان متوقعا نظرا لارتباطه التاريخي بالسندات الأمريكية المربوطة بالتضخم لمدة 10 سنوات. يبدو اذن أن الذهب يحاول الآن الانفصال عن TIPS ، والاقتراب من النفط .
كيف يمكن تفسير هذا التغيير؟
يجب أن نعود إلى العلاقة بين الذهب والنفط والتضخم. وكما أوضح “المجلس العالمي للذهب” في آذار/مارس 2022 انه إذا لم تكن أسعار تداول النفط هي السبب لارتفاع أو انخفاض أسعار الذهب ، فإن البيئة الاقتصادية التي تؤدي إلى إرتفاع أسعار النفط يمكن أن تؤدي أيضا إلى إرتفاع أسعار الذهب.
تعتبر الحرب في أوكرانيا واحدة من هذه البيئات، لأنها تنبع من حدث جيوسياسي من المرجح أن يكون له عواقب اقتصادية كبيرة، فضلا عن تأثيره على أسعار الطاقة، والمواد الخام الأخرى، وبشكل أعم، اضطرابات سلسلة التوريد الأخرى.
أهمية العرض
يبدو أن الفضل في إدامة علاقة أقوى بين أسعار الذهب والنفط ذكرت بما يلي:
لقد نجح العالم في تعويض إرتفاع أسعار النفط في العقد الأول من القرن الحادي والعشرين على مستويات التضخم الرسمية، وذلك لأنه نقل الكثير من إنتاجه إلى الصين بقوة، الأمر الذي شكل قوة كبيرة لخفض التضخم في العديد من السلع وفي أجور العمال المحليين. مما أدى إلى انخفاض نسبة الذهب إلى مؤشر WTI في الفترة 2000-2008
وربما تكون أسعار الذهب قد أدرجت هذا التطور المحتمل في المستقبل…
خاتمة
أخيرا، تكمن إحدى الروابط بين الذهب والنفط في إنتاج الذهب: فقطاع تعدين الذهب يستهلك الطاقة بكثافة، وتعتمد عائداته على أسعار الذهب.
لذلك ، إذا كنت تستثمر في تعدين الذهب ، فمن المحتمل أن يكون لديك سبب وجيه للاعتقاد بأن سعر الذهب سيرتفع بشكل أسرع من سعر النفط ، أو ينخفض بشكل أقل سرعة. في الواقع ، إذا كان الذهب والنفط معا في إرتفاع أو انخفاض ، فقد لا تكون هوامش المنتجين في المستوى المنتظر المحدد. لهذا السبب من المفيد أن نراقب نسبة الذهب إلى النفط. وكلما إرتفعت أسعار النفط، كلما كان أرخص من حيث الذهب، وهو ما يصب في صالح هوامش شركات التعدين.